Einleitung
Das Fundraising mit Blockchain hat sich seit dem Boom der ersten Coin Offerings im Jahr 2017 total verändert. Auch wenn normale ICOs jetzt nicht mehr so angesagt sind, ist der Bedarf an effizienten Crowdsale-Methoden für Blockchain-Projekte immer noch groß.
Die ersten Angebote von Börsen- und Sicherheitstoken hatten Potenzial, scheiterten aber an regulatorischen Hürden, die eine breite Akzeptanz verhinderten.
Sind Initial DEX Offerings die Zukunft des Fundraisings?
Initial DEX Offerings kamen ins Rampenlicht, als am 28. April ein historischer Token-Verkauf bei Uniswap stattfand. Das ist eine grundlegende Änderung gegenüber dem bisherigen Ansatz beim Verkauf von Token, bei dem die besonderen Eigenschaften von dezentralen Börsen genutzt werden, um mehr verfügbare und sofortige Handelszugänge zu bieten.
Das Team hat 2 Prozent seines gesamten Token-Bestands an Uniswap verteilt, und der Anfangspreis dieses Tokens lag bei 0,26 $. Um diesen Startpreis im automatisierten Market-Maker-System festzulegen, haben sie ETH im Wert von 535.000 $ gezahlt, um den ersten Liquiditätspool zu bilden.
Diese Konstante besagt, dass Kauf- oder Verkaufsaktivitäten garantiert zu einer Verschiebung der Preisposition entlang der Kurve führen. Wenn Händler Token kaufen, treiben sie den Wechselkurs auf einen durchschnittlichen Ausführungspreis, der höher ist als der vor dem Handel angezeigte Preis.
- •Ein kleiner Handel von 1 ETH würde 202 DAI als Ergebnis bringen.
- •Ein größerer Handel von 100 ETH würde aufgrund der Preisbewegung entlang der Kurve nicht zu 20.200 DAI führen.
- •Im Fall der Einführung des UMA-Tokens hat das wahrscheinlich zu 20.170 DAI geführt.
Der Preis hat sich innerhalb von drei Tagen bei etwa 1 $ eingependelt, was viermal höher ist als der ursprüngliche Angebotspreis. Dieser anfängliche Preisvolatilitätsindex erreichte große Höhen, da der Preis innerhalb von 25 Minuten nach der Einführung den fünffachen Anfangspreis erreichte und zeitweise sogar über 2 $ lag.
Der Ansturm bot Chancen, Transaktionen vorzuziehen, wobei technisch versierte Händler hohe Gasgebühren zahlten, um ihre Transaktionen schneller als andere Händler bearbeiten zu lassen, wodurch dem Protokoll etwa 2 Millionen Dollar in ETH zuflossen.
Fairness bei der Verteilung
Obwohl die Mittelbeschaffung erfolgreich war, wurden einige Bereiche aufgezeigt, in denen Verbesserungen hinsichtlich einer gerechteren Verteilung möglich sind.
Eine davon ist ein Reverse-Dutch-Auction-Mechanismus, bei dem der anfängliche Pool mit Token beginnt, deren Preis auf dem Höchstwert festgelegt ist. Das Gnosis-Protokoll hat eine weitere Variante dieser Lösung entwickelt, bei der Trades in Chargen durchgeführt und Preise in einem einzigen Preis abgerechnet werden, wodurch die Vorteile der First-Mover-Strategie entfallen und allen Teilnehmern ein fairerer Zugang ermöglicht wird.
Diese Plattformen haben zwar bessere Benutzeroberflächen und eine bessere Liquidität, sind aber auch ziemlich teuer und der Einstieg ist kostspielig. Trotzdem sind sie traditionell durch eine geringere Liquidität gekennzeichnet, was zu längeren Lieferzeiten für Aufträge und einer weniger effizienten Preisfindung geführt hat.
Die Projekte können jetzt zum ersten Mal Liquidität für ihre Token bereitstellen und sie können sofort gehandelt werden, ohne dass sie gelistet werden müssen.
Das heißt, dass sich die Preise dynamisch ändern, je nachdem, was auf dem Markt passiert, und zwar nach einer mathematischen Formel der Bonding-Kurve, die xy = k ist.
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Praktische Probleme bei der Umsetzung
Die praktische Umsetzung hat gezeigt, dass die automatisierte, auf Market Makern basierende Verteilung von Token einige Probleme mit sich bringt.
Strukturelle Herausforderungen
Die strukturellen Anreize, die in der zugrunde liegenden Struktur vorhanden sind, bestehen darin, dass Front-Running eine große Rolle spielen wird und die Preise nur steigen können, was bedeutet, dass technisch versierte Anleger einen großen Vorteil haben, da sie:
- •Automatisier ihre Einbindung.
- •Mach Transaktionen schneller als manuelle Händler.
- •Nutze Hochfrequenz-Handelspläne.
Ausblick
Selbst einfache Liquiditätspool-Mechanismen garantieren keinen gerechten Zugang, stellen aber einen großen Fortschritt in Richtung zukünftiger Token-Verteilungsprozesse dar, unabhängig vom genauen Verkaufsmechanismus. Das macht sie zu einer wichtigen Infrastruktur in der größeren Token-Wirtschaft.
Auch wenn die aktuellen Implementierungen in Sachen Fairness und Front-Running schwierig zu handhaben sind, bieten sie doch den einfachsten und schnellsten Zugang zu Projekten und Investoren, den es je gab.
Da die Technologie immer ausgereifter wird und neue Lösungen eingeführt werden, um die bestehenden Grenzen zu überwinden, wird die Tendenz, dass dezentrale Börsen immer mehr zum Mittelpunkt des Prozesses der Markteinführung von Token durch Projekte werden, die nach Alternativen zu den üblichen Fundraising-Strategien suchen, wahrscheinlich zunehmen.
Da die Handelsvolumina an den dezentralen Börsen immer weiter steigen, können sie zum bevorzugten Ort für die Einführung neuer Token in das Blockchain-Ökosystem werden.
Das ist meistens ein Nachteil für Privatanleger, weil sie nicht mit den automatisierten Systemen und den Hochfrequenzhandelsplänen mithalten können.
