Introducción
La recaudación de fondos mediante blockchain ha cambiado radicalmente desde el auge de las primeras ofertas de monedas en 2017. Aunque las ICO habituales han perdido gran parte de su popularidad, la necesidad de utilizar un método eficaz de venta colectiva en proyectos de blockchain tiene una gran demanda.
Las primeras ofertas de tokens de intercambio y seguridad tenían potencial, pero fracasaron debido a obstáculos normativos que no permitieron su generalización.
¿Las ofertas iniciales en DEX son el futuro de la recaudación de fondos?
Las ofertas iniciales de DEX saltaron a la palestra cuando se celebró una venta histórica de tokens en Uniswap el 28 de abril. Se trata de un cambio fundamental en el enfoque histórico de la venta de tokens, ya que se utilizan las propiedades especiales de las estructuras de intercambio descentralizado para proporcionar puntos de acceso al comercio más disponibles e inmediatos.
El equipo distribuyó el 2 % de su suministro total de tokens a Uniswap y el precio inicial de este token fue de 0,26 $. Para establecer este precio inicial en el sistema automatizado de creación de mercado, pagaron 535 000 $ en ETH para formar el primer fondo de liquidez.
Esta invariante consiste en que una actividad de compra o venta garantiza un cambio en la posición del precio a lo largo de la curva. Haz que los operadores compren tokens y estos empujarán el tipo de cambio al alza hasta un precio de ejecución medio, que será superior al mostrado antes de la operación.
- •Una pequeña operación de 1 ETH daría como resultado 202 DAI.
- •Una operación más significativa de 100 ETH no daría lugar a 20 200 DAI según el movimiento del precio a lo largo de la curva.
- •En el caso del lanzamiento del token UMA, esto probablemente dio como resultado 20 170 DAI.
El precio se ha estabilizado en tres días en torno a 1 dólar, lo que supone cuatro veces más que el precio de oferta original. Este índice de volatilidad inicial del precio alcanzó grandes cotas, ya que el precio llegó a multiplicarse por cinco en los primeros 25 minutos tras el lanzamiento y llegó a superar los 2 dólares.
La prisa brindó oportunidades para adelantarse a las transacciones, y los operadores técnicamente avanzados pagaron altas comisiones por gas para que sus transacciones se procesaran antes que las demás, lo que generó alrededor de 2 millones de dólares en ETH para el protocolo.
Abordar las cuestiones relacionadas con la equidad en la distribución
Aunque tuvo éxito en la recaudación de fondos, reveló algunas áreas de mejora en el desarrollo de distribuciones más justas.
Una de ellas es un mecanismo de subasta holandesa inversa en el que el fondo inicial comienza con tokens a su precio máximo. El protocolo Gnosis ha desarrollado otra variante de esta solución mediante la realización de operaciones por lotes y la liquidación de precios en un precio único, lo que elimina las ventajas de la estrategia del pionero y proporciona un acceso más justo a todos los participantes.
Aunque estas plataformas tienen mejores interfaces de usuario y mayor liquidez, también son muy caras y su acceso resulta costoso. Sin embargo, se han caracterizado tradicionalmente por una liquidez reducida, lo que ha provocado un aumento de los plazos de entrega de los pedidos y una reducción de la eficiencia en la determinación de precios.
Los proyectos ahora pueden proporcionar liquidez inicial a sus tokens y permitir que se negocien al instante sin necesidad de cotizar en bolsa.
Esto implica que los precios cambian dinámicamente en respuesta a la actividad comercial en una fórmula matemática de la curva de enlace que xy = k.
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Problemas prácticos de implementación
La implementación práctica ha demostrado que la distribución automatizada de tokens basada en creadores de mercado presenta una serie de problemas.
Retos estructurales
Los incentivos estructurales presentes en la estructura inherente son que el front-running será significativo y los precios solo podrán subir, lo que significa que los inversores técnicamente sofisticados tienen una gran ventaja, ya que pueden:
- •Automatizar su participación.
- •Realiza transacciones más rápidamente que los operadores manuales.
- •Utiliza planes de negociación de alta frecuencia.
Perspectivas de futuro
Incluso los mecanismos simples de fondos de liquidez no garantizan un acceso equitativo, pero representan un gran avance hacia los procesos de distribución de tokens en el futuro, independientemente del mecanismo de venta exacto que se utilice. Esto los convierte en la infraestructura necesaria en la economía de tokens más amplia.
Aunque las implementaciones actuales son difíciles de usar en términos de equidad y adelantamiento, proporcionan el acceso más accesible e inmediato a proyectos e inversores de la historia.
A medida que la tecnología madura y se introducen nuevas soluciones para mitigar las limitaciones existentes, es probable que aumente la tendencia de los intercambios descentralizados a convertirse en un elemento cada vez más central en el proceso de introducción de tokens en el mercado por parte de proyectos que buscan alternativas a las estrategias estándar de recaudación de fondos.
Debido al aumento continuo del volumen de operaciones en las bolsas descentralizadas, estas pueden convertirse en el lugar ideal para introducir nuevos tokens en el ecosistema blockchain.
La consecuencia suele ser una desventaja para los inversores minoristas, ya que no pueden competir con los sistemas automatizados y los planes de negociación de alta frecuencia.
