Plateforme de tokenisation de titres

Nous avons développé une plateforme complète de tokenisation de titres basée sur la blockchain qui révolutionne les marchés financiers traditionnels grâce à la conformité automatisée et aux capacités de règlement instantané. La plateforme remédie aux inefficacités critiques des systèmes financiers existants tout en garantissant une conformité réglementaire totale dans plusieurs juridictions.

Les marchés financiers traditionnels ont rencontré des défis en termes d'accessibilité et d'efficacité, dans l'automatisation de la conformité et les processus de règlement. Cela a souvent entraîné des délais de plusieurs semaines pour finaliser des transactions qui auraient pu être conclues en quelques minutes. Un système de tokenisation détaillé a été conçu pour connecter les systèmes, avec un règlement basé sur la blockchain. Il comprend des contrôles de conformité automatisés et des solutions de conservation pour les juridictions, au niveau institutionnel.

De plus, les émetteurs bénéficiant d'une qualification avantageuse ont vu leur accès au capital augmenter de 67 %. Le système a maintenu un temps de fonctionnement de 99,97 % pendant 18 mois d'activité sans subir aucune faille de sécurité et en restant entièrement conforme aux audits dans trois régions importantes.

Depuis des années, le marché boursier utilise des systèmes dont les délais de règlement sont longs et les procédures de conformité fastidieuses, ce qui rend difficile la pleine participation des petites entreprises au marché. L'essor de la technologie blockchain a offert l'occasion de repenser la manière dont les titres sont émis et négociés en intégrant des fonctionnalités de conformité et des règlements plus rapides tout en réduisant les risques de contrepartie. Par conséquent, l'équilibrage des systèmes avec la technologie des registres décentralisés a nécessité un examen approfondi des réglementations, des normes de conservation institutionnelle et des limites d'évolutivité.

Défis liés au cadre réglementaire Les principaux systèmes juridiques régionaux ont commencé à reconnaître les actifs comme des titres légitimes ; cependant, la mise en pratique de cette reconnaissance implique de composer avec un ensemble complexe de règles et de réglementations, notamment :

• la vérification de l'identité à des fins de lutte contre le blanchiment d'argent (connaissance du client)
• la validation du statut d'accréditation des personnes physiques ou morales

• les contraintes commerciales liées à des juridictions spécifiques
• les rapports en temps réel exigés par les régulateurs

Inefficacités du processus de règlement Les systèmes obsolètes en place pour les titres ont entraîné des inefficacités qui ont entravé la participation au marché et augmenté considérablement les risques. Les processus de règlement s'étalant sur 2 à 5 jours ouvrables ont entraîné des risques avec les contreparties et bloqué des fonds qui auraient pu être utilisés efficacement.

Les procédures de vérification manuelles entraînaient des retards dans l'émission et la négociation des titres, car chaque transaction devait faire l'objet d'un examen minutieux afin de vérifier les qualifications des investisseurs et la conformité aux réglementations et aux règles juridictionnelles. Ce processus entraînait des inefficacités et des coûts plus élevés.

Obstacles à l'accès au marché Les petites entreprises ont rencontré des difficultés pour accéder aux capitaux en raison des exigences de conformité et des moyens limités pour atteindre les investisseurs. De nombreuses entreprises en croissance n'ont pas pu bénéficier des services bancaires d'investissement et ont trouvé que les réseaux de placement privé manquaient de transparence et d'opportunités de trésorerie faciles. Les investisseurs ont été confrontés à des difficultés en raison de la dispersion des plateformes et du manque de transparence des actifs qui les composent, ainsi que des processus de vérification avant l'octroi de l'autorisation de négociation. Ils ont dû combiner des portefeuilles provenant de différentes sources et ne disposaient pas de fonctionnalités d'évaluation en temps réel pour une gestion efficace.

La plateforme a permis aux petits émetteurs d'accéder à une infrastructure de collecte de fonds de qualité institutionnelle qui n'était auparavant disponible que pour les offres à grande échelle, en réduisant la taille des offres de 50 millions de dollars à 5 millions de dollars grâce à l'automatisation des flux de travail de conformité et à la suppression des processus intermédiaires manuels.

Améliorations clés des performances Réduction des dépenses réglementaires : la mise en œuvre de vérifications automatisées et de mesures de conformité adaptables a permis de réduire de 78 % les coûts de conformité par activité. L'intégration du reporting horaire a éliminé le besoin de procédures de rapprochement manuelles, réduisant ainsi la charge de travail associée aux tâches de préparation des audits.

*amélioration de la liquidité du marché : le marché secondaire a connu une augmentation de 340 % de la vitesse des transactions, surpassant largement les marchés des valeurs mobilières grâce à la possibilité de négocier 24 heures sur 24 et à la possibilité de détenir des fractions de titres, ce qui a attiré un plus grand nombre d'investisseurs. Les investisseurs ont pu obtenir des informations sur la performance et la propriété des actifs grâce aux registres des transactions et à l'évaluation immédiate de la valeur du portefeuille, ce qui a amélioré la transparence opérationnelle comme jamais auparavant.

Conception de la plateforme La conception de la plateforme s'est concentrée sur l'utilisation combinée de la sécurité de la blockchain publique et de l'efficacité du réseau privé pour optimiser les performances. Des contrats intelligents ont été utilisés pour intégrer des règles dans les opérations afin d'automatiser l'application :

• des limites et règles commerciales
• de la distribution des dividendes
• de la gestion des droits de gouvernance

Cadre de sécurité et de conformité Un système complet de sécurité et de réglementation, relié aux services de vérification KYC et AML ainsi qu'aux contrôles d'accréditation provenant de bases de données réglementaires de plusieurs régions, a été mis en place afin de confirmer rapidement les qualifications des investisseurs et de superviser automatiquement la conformité. Le système de conservation utilisait des portefeuilles de signature dotés de mesures de sécurité de haut niveau, telles que l'intégration d'un module de sécurité matériel et un journal d'audit complet, tout en permettant les règlements en monnaie fiduciaire ainsi que les transferts d'actifs numériques par le biais des canaux bancaires traditionnels.

Conception de l'expérience utilisateur L'expérience utilisateur mettait l'accent sur la familiarité institutionnelle grâce à des tableaux de bord web simplifiant les complexités de la blockchain, tout en garantissant la sécurité cryptographique pour les investisseurs particuliers utilisant des applications pour la gestion de portefeuille et la sécurité des autorisations de transaction.

Infrastructure blockchain Le réseau principal Ethereum a été mis en place avec l'intégration de Polygon Layer 2 afin de faciliter les activités de trading à haute fréquence sur la couche blockchain, en incorporant des contrats basés sur les normes de jetons de sécurité ERC 1400, complétés par des extensions de conformité personnalisées adaptées aux réglementations juridictionnelles.

Service d'identité et de conformité Le service d'identité et de conformité est un système qui gère les processus d'accréditation des investisseurs ainsi que les vérifications KYC et AML, ainsi que les exigences de conformité réglementaire dans diverses régions telles que les États-Unis, l'UE et l'APAC, en intégrant de manière transparente Jumio et Onfido en plus des bases de données réglementaires accessibles dans ces juridictions.

Infrastructure de conservation

L'infrastructure de conservation comprend une configuration de portefeuille de signature qui s'intègre à Fireblocks à des fins de conservation institutionnelle utilisant des modules de sécurité matériels (HSM). Ces HSM sont utilisés pour protéger les clés, tandis que des protocoles de calcul multipartites sont employés pour l'autorisation des transactions.

Moteur de négociation Système de correspondance des ordres qui comprend des contrôles de conformité en temps réel et des fonctions de tenue de marché automatisées intégrées à des protocoles de messagerie tels que FIX et SWIFT pour les connexions institutionnelles.

Phase de développement Le processus a débuté par le déploiement de l'infrastructure blockchain de base et le développement progressif des contrats, étape par étape. Les contrats de jetons de sécurité ont fait l'objet d'un audit tiers réalisé par Trail of Bits et Quantstamp, qui s'est concentré sur la logique de conformité et les vulnérabilités économiques potentielles. Au cours du processus de développement des environnements de test des configurations blockchain en production, celles-ci ont été reproduites à l'aide des frameworks Ganache et Hardhat afin de vérifier leur précision et leur fiabilité. Les procédures de test comprenaient une série d'évaluations, notamment :

• des tests unitaires pour valider la fonctionnalité de la logique des contrats
• des tests d'intégration pour garantir la conformité avec les flux de travail
• des scénarios de test de bout en bout couvrant de manière holistique les processus d'émission et de négociation

Intégration de la conformité

Au cours de la phase d'intégration des mesures de conformité dans notre système, nous avons travaillé en étroite collaboration avec des experts des différentes juridictions. Nous avons traduit les cadres en termes contractuels en collaborant avec des spécialistes du droit des valeurs mobilières afin de garantir que le processus d'application automatisé respectait toutes les normes et exigences réglementaires.

Tests d'acceptation par les utilisateurs Au cours des tests d'acceptation par les utilisateurs, les investisseurs institutionnels et les émetteurs qualifiés ont effectué des transactions sur l'infrastructure du réseau de test, affinant les flux d'expérience utilisateur en fonction des commentaires, tout en veillant au respect des normes de sécurité et de conformité.

Stratégie de migration Au cours de la transition vers les systèmes prévus dans la stratégie de migration, une approche à double écriture a été utilisée afin de maintenir la cohérence des données entre les deux plateformes, avec des processus de rapprochement rigoureux. Des fonctionnalités de retour en arrière ont également été conservées tout au long de la phase de migration afin de garantir le bon déroulement des opérations.

Le changement dans le fonctionnement de la plateforme a permis d'améliorer l'efficacité et l'automatisation de la conformité, ainsi que l'accès aux mesures de capital. Les délais de règlement ont été réduits, passant de la norme industrielle T+1 à une vérification quasi instantanée par la blockchain, tout en garantissant le respect de toutes les normes en vigueur dans les différentes régions desservies.

La charge liée au traitement de la conformité a considérablement diminué grâce à la mise en œuvre de processus de vérification automatisés qui ont éliminé les goulots d'étranglement liés à l'examen et amélioré la précision grâce à la programmation de règles applicables. Le système a traité plus de 8 milliards de dollars de transactions sur titres au cours de ses 18 premiers mois de fonctionnement.

Considérations relatives au développement Pour les projets futurs, il est recommandé de prévoir une augmentation de 40 % des ressources allouées aux tâches d'intégration réglementaire afin d'améliorer la planification et l'efficacité de l'exécution. Trouver un équilibre entre des mesures de sécurité de premier ordre et des interfaces conviviales a nécessité plusieurs révisions de conception afin de résoudre le problème complexe de l'expérience utilisateur lié à la gestion efficace des clés privées, qui peut être amélioré grâce à une divulgation progressive et à des solutions de conservation optionnelles.

Défis techniques La mise en œuvre de contrats utilisant des modèles de proxy a été cruciale pour s'adapter à la réglementation, mais a entraîné une plus grande complexité et une augmentation des coûts de gaz dans le processus d'adaptation à la conformité réglementaire. Afin d'améliorer encore la flexibilité des mises à niveau et d'atténuer efficacement ces défis, il est recommandé d'envisager l'adoption d'une approche d'architecture de contrat modulaire.

La complexité de l'intégration de services tiers pour la vérification KYC/AML et la conservation, ainsi que des systèmes bancaires, a entraîné des défis opérationnels plus importants que prévu. Des normes API robustes et des environnements de test approfondis jouent un rôle important pour garantir l'intégration dans les systèmes existants.

Performance vs décentralisation Le débat entre performance et décentralisation tourne autour de l'importance des solutions de couche 2 pour améliorer la vitesse des transactions et la rentabilité, tout en soulevant des préoccupations quant à la complexité des mesures de sécurité et aux besoins en matière de formation des utilisateurs.