Platforma tokenizacji papierów wartościowych

Opracowaliśmy kompleksową platformę tokenizacji papierów wartościowych opartą na technologii blockchain, która rewolucjonizuje tradycyjne rynki kapitałowe dzięki automatycznej zgodności z przepisami i możliwości natychmiastowego rozliczania transakcji. Platforma eliminuje krytyczne nieefektywności w starszych systemach finansowych, zachowując pełną zgodność z przepisami w wielu jurysdykcjach.

Tradycyjne rynki finansowe napotkały wyzwania w zakresie dostępności i wydajności, automatyzacji zgodności i procesów rozliczeniowych. Często powodowało to, że transakcje trwały tygodnie, mimo że mogły zostać sfinalizowane w ciągu kilku minut. Zaprojektowano szczegółowy system tokenizacji w celu połączenia systemów z rozliczeniami opartymi na technologii blockchain. Obejmuje on automatyczne kontrole zgodności i rozwiązania w zakresie przechowywania dla jurysdykcji na poziomie instytucjonalnym.

Ponadto emitenci spełniający dodatkowe warunki kwalifikacyjne odnotowali 67-procentowy wzrost dostępności kapitału. System utrzymał 99,97-procentową dostępność przez 18 miesięcy działalności bez żadnych naruszeń bezpieczeństwa i zachowując pełną zgodność z audytami w trzech znaczących regionach.

Rynek akcji od lat korzysta z systemów charakteryzujących się długim czasem rozliczeń i uciążliwymi procedurami zgodności, które utrudniają małym firmom pełne uczestnictwo w rynku. Pojawienie się technologii blockchain dało szansę na ponowne przemyślenie sposobu emisji i obrotu papierami wartościowymi poprzez włączenie funkcji zgodności i szybszych rozliczeń przy jednoczesnym obniżeniu ryzyka kontrahenta. Dlatego też zrównoważenie systemów z technologią zdecentralizowanego rejestru wymagało dokładnego przeglądu przepisów, norm dotyczących przechowywania instytucjonalnego i ograniczeń skalowalności.

Wyzwania związane z ramami regulacyjnymi Główne systemy prawne w regionach zaczęły uznawać aktywa za legalne papiery wartościowe, jednak wdrożenie tego w praktyce wiąże się z koniecznością przestrzegania skomplikowanych zestawów zasad i przepisów, które obejmują:

• weryfikację tożsamości w celu przeciwdziałania praniu pieniędzy (poznaj Państwa klienta)
• weryfikację statusu akredytacji osób fizycznych lub podmiotów

• ograniczenia handlowe wynikające z konkretnych jurysdykcji
• raportowanie w czasie rzeczywistym wymagane przez organy regulacyjne

Niewydajność procesów rozrachunkowych Przestarzałe systemy stosowane w odniesieniu do papierów wartościowych powodowały niewydajność, utrudniając udział w rynku i znacznie zwiększając ryzyko. Procesy rozrachunkowe trwające od 2 do 5 dni roboczych powodowały ryzyko związane z kontrahentami i blokowały środki, które mogłyby być efektywnie wykorzystane.

Ręczne procedury weryfikacyjne powodowały opóźnienia w emisji i obrocie papierami wartościowymi, ponieważ każda transakcja musiała zostać poddana szczegółowej kontroli pod kątem kwalifikacji inwestorów oraz zgodności z przepisami i zasadami obowiązującymi w danej jurysdykcji. Proces ten powodował nieefektywność i wyższe koszty.

Bariery dostępu do rynku Mniejsze firmy napotykały trudności w uzyskaniu dostępu do kapitału ze względu na wymogi zgodności i ograniczone możliwości dotarcia do inwestorów. Wiele rozwijających się przedsiębiorstw nie mogło skorzystać z usług bankowości inwestycyjnej i uznało, że sieci prywatnych ofert nie są wystarczająco przejrzyste i nie zapewniają łatwych możliwości uzyskania płynności finansowej. Inwestorzy napotykali trudności ze względu na rozproszone platformy i brak przejrzystości aktywów, które się pod nimi znajdowały, a także procesy weryfikacyjne przed udzieleniem zgody na obrót. Musieli łączyć portfele z różnych źródeł i nie mieli możliwości wyceny w czasie rzeczywistym, co utrudniało skuteczne zarządzanie.

Platforma umożliwiła mniejszym emitentom dostęp do infrastruktury pozyskiwania funduszy o jakości instytucjonalnej, która wcześniej była dostępna tylko dla ofert na dużą skalę, poprzez zmniejszenie wielkości ofert z 50 mln USD do 5 mln USD dzięki automatyzacji procesów związanych z zapewnieniem zgodności z przepisami i wyeliminowaniu ręcznych procesów pośrednictwa.

Kluczowe usprawnienia wydajności Spadek kosztów regulacyjnych: Wdrożenie automatycznych weryfikacji i elastycznych środków zapewniających zgodność z przepisami doprowadziło do 78% redukcji kosztów zgodności z przepisami w przeliczeniu na jedną czynność. Integracja raportowania czasu pracy wyeliminowała konieczność ręcznego uzgadniania danych, zmniejszając tym samym nakład pracy związany z przygotowaniem audytu.

Poprawa płynności rynku: Na rynku wtórnym odnotowano wzrost szybkości obrotu o 340%, znacznie przewyższający wyniki rynków papierów wartościowych dzięki całodobowemu obrotowi i możliwości posiadania ułamkowych udziałów, co przyciągnęło większą grupę inwestorów. Inwestorzy uzyskali wgląd w wyniki aktywów i strukturę własności dzięki rejestrom transakcji i natychmiastowej wycenie wartości portfela, co znacznie zwiększyło przejrzystość operacyjną.

Projekt platformy Projekt platformy skupiał się na wykorzystaniu połączenia bezpieczeństwa publicznego łańcucha bloków i wydajności sieci prywatnej w celu uzyskania wysokiej wydajności. Wykorzystano inteligentne kontrakty w celu osadzenia zasad w operacjach, aby zautomatyzować egzekwowanie:

• limitów i zasad handlowych
• dystrybucji dywidend
• zarządzania prawami ładu korporacyjnego

Ramy bezpieczeństwa i zgodności Wdrożono kompleksowy system bezpieczeństwa i regulacji powiązany z usługami weryfikacji KYC i AML, a także kontrolami akredytacyjnymi z baz danych regulacyjnych wielu regionów, aby szybko potwierdzać kwalifikacje inwestorów i automatycznie nadzorować zgodność. System przechowywania wykorzystywał portfele podpisów z zaawansowanymi środkami bezpieczeństwa, takimi jak integracja modułów bezpieczeństwa sprzętowego i kompleksowe rejestrowanie audytów, umożliwiając jednocześnie rozliczenia w walutach fiducjarnych oraz transfery aktywów cyfrowych za pośrednictwem tradycyjnych kanałów bankowych.

Projektowanie doświadczeń użytkownika W doświadczeniach użytkownika położono nacisk na znajomość instytucji dzięki internetowym pulpitom nawigacyjnym upraszczającym zawiłości blockchain, zapewniając jednocześnie nienaruszalne bezpieczeństwo kryptograficzne dla inwestorów detalicznych korzystających z aplikacji do zarządzania portfelem i bezpieczeństwa autoryzacji transakcji.

Infrastruktura blockchain Sieć główna Ethereum została skonfigurowana z integracją z Polygon Layer 2 w celu ułatwienia prowadzenia transakcji o wysokiej częstotliwości w warstwie blockchain, z wykorzystaniem kontraktów opartych na standardach tokenów zabezpieczających ERC 1400, uzupełnionych o niestandardowe rozszerzenia zgodności dostosowane do przepisów prawnych obowiązujących w poszczególnych jurysdykcjach.

Usługi związane z tożsamością i zgodnością z przepisami Usługi związane z tożsamością i zgodnością z przepisami to system, który obsługuje procesy akredytacji inwestorów wraz z weryfikacją KYC i AML, a także wymagania dotyczące zgodności z przepisami w różnych regionach, takich jak USA, UE i APAC, poprzez płynną integrację Jumio i Onfido, a także baz danych regulacyjnych dostępnych w tych jurysdykcjach.

Infrastruktura powiernicza

Infrastruktura przechowywania obejmuje konfigurację portfela podpisów, który integruje się z Fireblocks do celów przechowywania instytucjonalnego z wykorzystaniem modułów bezpieczeństwa sprzętowego (HSM). Moduły HSM służą do ochrony kluczy, a do autoryzacji transakcji wykorzystywane są protokoły obliczeniowe wielostronne.

Silnik transakcyjny System dopasowywania zleceń, który obejmuje sprawdzanie zgodności w czasie rzeczywistym i zautomatyzowane funkcje tworzenia rynku zintegrowane z protokołami komunikacyjnymi, takimi jak FIX i SWIFT, do połączeń instytucjonalnych.

Faza rozwoju Proces rozpoczął się od wdrożenia podstawowej infrastruktury blockchain i stopniowego opracowywania umów. Umowy dotyczące tokenów zabezpieczających zostały poddane audytowi zewnętrznemu przeprowadzonemu przez Trail of Bits i Quantstamp, z naciskiem na logikę zgodności i potencjalne słabe punkty ekonomiczne. W procesie opracowywania środowisk do testowania konfiguracji blockchain w warunkach produkcyjnych zostały one zreplikowane przy użyciu frameworków Ganache i Hardhat w celu sprawdzenia dokładności i niezawodności. Procedury testowe obejmowały szereg ocen, w tym:

• testy jednostkowe w celu sprawdzenia funkcjonalności logiki kontraktów
• testy integracyjne w celu zapewnienia zgodności z przepływami pracy
• scenariusze testów kompleksowych obejmujące procesy emisji i obrotu w sposób całościowy

Integracja zgodności

Podczas fazy integracji środków zgodności z naszym systemem ściśle współpracowaliśmy z ekspertami w poszczególnych jurysdykcjach. Przekładaliśmy ramy na warunki umów, współpracując ze specjalistami w zakresie prawa papierów wartościowych, aby zapewnić, że zautomatyzowany proces egzekwowania był zgodny ze wszystkimi normami i wymogami regulacyjnymi.

Testy akceptacyjne użytkowników Podczas testów akceptacyjnych użytkowników inwestorzy instytucjonalni i kwalifikowani emitenci przeprowadzali transakcje w infrastrukturze testowej, udoskonalając przepływy doświadczeń użytkowników w oparciu o informacje zwrotne, jednocześnie zapewniając zgodność z normami bezpieczeństwa i zgodności.

Strategia migracji Podczas przejścia z systemów do systemów objętych strategią migracji zastosowano podejście podwójnego zapisu w celu zachowania spójności danych między obiema platformami, wprowadzając dokładne procesy uzgadniania. Funkcje cofania zostały również zachowane podczas całej fazy migracji, aby zapewnić ciągłość działania.

Zmiana w funkcjonowaniu platformy spowodowała poprawę wydajności i automatyzacji zgodności, a także ułatwiła dostęp do środków kapitałowych. Okresy rozliczeniowe zostały skrócone z normy branżowej T+1 do niemal natychmiastowej weryfikacji w łańcuchu bloków, przy jednoczesnym zapewnieniu zgodności ze wszystkimi standardami obowiązującymi w różnych obsługiwanych regionach.

Obciążenie związane z przetwarzaniem zgodności znacznie się zmniejszyło dzięki wdrożeniu zautomatyzowanych procesów weryfikacji, które wyeliminowały wąskie gardła w procesie przeglądu i zwiększyły dokładność dzięki programowaniu egzekwowalnych zasad. W ciągu pierwszych 18 miesięcy działania system obsłużył transakcje papierów wartościowych o wartości ponad 8 miliardów dolarów.

Kwestie związane z rozwojem W przypadku przyszłych projektów zaleca się zwiększenie przydziału o 40% na zadania związane z integracją regulacyjną, aby zapewnić lepsze planowanie i wydajność realizacji. Osiągnięcie równowagi między najwyższej klasy środkami bezpieczeństwa a przyjaznymi dla użytkownika interfejsami wymagało wielu rund zmian projektowych przy rozwiązywaniu złożonej kwestii doświadczenia użytkownika związanej z efektywnym zarządzaniem kluczami prywatnymi, którą można poprawić poprzez stopniowe ujawnianie informacji i opcjonalne rozwiązania w zakresie przechowywania.

Wyzwania techniczne Wdrożenie umów z wykorzystaniem wzorców proxy miało kluczowe znaczenie dla dostosowania się do przepisów, ale doprowadziło do większej złożoności i wzrostu kosztów gazu w procesie dostosowywania się do przepisów. Aby jeszcze bardziej zwiększyć elastyczność aktualizacji i skutecznie złagodzić te wyzwania, należy rozważyć przyjęcie podejścia opartego na modułowej architekturze umów.

Złożoność integracji usług stron trzecich w zakresie weryfikacji KYC/AML i przechowywania wraz z systemami bankowymi spowodowała większe niż oczekiwano wyzwania operacyjne. Solidne standardy API i dokładne środowiska testowe odgrywają rolę w zapewnieniu integracji z istniejącymi systemami.

Wydajność a decentralizacja Debata między wydajnością a decentralizacją koncentruje się na znaczeniu rozwiązań warstwy 2 w zwiększaniu szybkości transakcji i efektywności kosztowej, jednocześnie budząc obawy dotyczące komplikowania środków bezpieczeństwa i potrzeb edukacyjnych użytkowników.