Introdução
A angariação de fundos em blockchain mudou radicalmente desde o boom das primeiras ofertas de moedas em 2017. Embora as ICOs regulares tenham caído em desuso, a necessidade de usar um método eficiente de venda coletiva em projetos de blockchain está em alta demanda.
As primeiras ofertas de tokens de câmbio e de segurança tinham potencial, mas fracassaram devido a obstáculos regulatórios que não permitiram que se tornassem populares.
As ofertas iniciais de DEX são o futuro da angariação de fundos?
As ofertas iniciais da DEX ganharam destaque quando uma venda histórica de tokens foi realizada na Uniswap no dia 28 de abril. Essa é uma mudança fundamental na abordagem histórica de venda de tokens, usando as propriedades especiais das estruturas de bolsa descentralizada para fornecer pontos de acesso de negociação mais disponíveis e imediatos.
A equipa distribuiu 2% do seu fornecimento total de tokens para a Uniswap e o preço inicial desse token foi de $0,26. Para definir esse preço inicial no sistema automatizado de criação de mercado, eles pagaram $535.000 em ETH para formar o primeiro pool de liquidez.
Essa invariante é que uma atividade de compra ou venda certamente causará uma mudança na posição do preço ao longo da curva. Faça com que os negociantes comprem tokens e eles elevarão a taxa de câmbio até um preço médio de execução, que é maior do que o mostrado antes da negociação.
- •Uma pequena transação de 1 ETH resultaria em 202 DAI
- •Uma transação mais significativa de 100 ETH não resultaria em 20.200 DAI com base no movimento do preço ao longo da curva
- •No caso do lançamento do token UMA, isso provavelmente resultou em 20.170 DAI
O preço estabilizou em três dias a cerca de $1, o que é 4 vezes mais do que o preço de oferta original. Esse índice de volatilidade inicial do preço atingiu níveis elevados, com o preço a atingir um pico de 5 vezes o preço inicial em 25 minutos após o lançamento e, em determinado momento, a ultrapassar os $2.
A pressa proporcionou oportunidades para antecipar as transações, com traders tecnicamente avançados a pagar altas taxas de gás para que as suas transações fossem processadas mais rapidamente do que as outras, gerando assim cerca de US$ 2 milhões em ETH para o protocolo.
Abordando questões de equidade na distribuição
Embora tenha sido bem-sucedido na angariação de fundos, revelou algumas áreas a melhorar no desenvolvimento de distribuições mais justas.
Um deles é um mecanismo de leilão holandês reverso, no qual o pool inicial começa com tokens com o preço máximo. O protocolo Gnosis desenvolveu outra variante dessa solução, realizando negociações em lotes e liquidando os preços em um único preço, eliminando os benefícios da estratégia do pioneiro e proporcionando um acesso mais justo a todos os participantes.
Embora essas plataformas tenham interfaces de usuário melhores e maior liquidez, elas também são muito caras e difíceis de entrar. No entanto, elas têm sido tradicionalmente caracterizadas por uma liquidez reduzida, o que levou a um aumento nos prazos de entrega das ordens e a uma redução na eficiência da descoberta de preços.
Os projetos agora podem fornecer liquidez inicial aos seus tokens e permitir que eles sejam negociados instantaneamente, sem a necessidade de serem listados.
Isso implica que os preços mudam dinamicamente em resposta à atividade de negociação numa fórmula matemática da curva de ligação que xy = k.
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Problemas práticos de implementação
A implementação prática mostrou que a distribuição automatizada de tokens baseada em criadores de mercado apresenta vários problemas.
Desafios estruturais
Os incentivos estruturais presentes na estrutura inerente são que a antecipação será significativa e os preços só poderão subir, o que significa que os investidores tecnicamente sofisticados têm uma grande vantagem, pois podem:
- •Automatize o seu envolvimento
- •Realize transações mais rapidamente do que os negociadores manuais
- •Utilize planos de negociação de alta frequência
Perspectivas futuras
Mesmo mecanismos simples de pool de liquidez não garantem acesso equitativo, mas representam um grande avanço em direção a processos de distribuição de tokens no futuro, independentemente do mecanismo de venda exato usado. Isso os torna a infraestrutura necessária em uma economia de tokens mais ampla.
Embora as implementações atuais sejam difíceis de usar em termos de justiça e front-running, elas oferecem o acesso mais acessível e imediato a projetos e investidores da história.
Com a tecnologia a ficar mais madura e com a introdução de novas soluções para mitigar os limites existentes, é provável que a tendência das bolsas descentralizadas se tornem cada vez mais centrais no processo de introdução de tokens no mercado por projetos que procuram alternativas às estratégias padrão de angariação de fundos.
Devido ao aumento contínuo dos volumes de negociação nas bolsas descentralizadas, estas podem tornar-se o local ideal para introduzir novos tokens no ecossistema blockchain.
A consequência é geralmente uma desvantagem para os investidores de retalho, pois eles não conseguem acompanhar os sistemas automatizados e os planos de negociação de alta frequência.
