Plataforma de tokenización de valores

Hemos desarrollado una plataforma integral de tokenización de valores basada en blockchain que revoluciona los mercados de capitales tradicionales gracias a la conformidad automatizada y a las capacidades de liquidación instantánea. La plataforma aborda las ineficiencias críticas de los sistemas financieros heredados, al tiempo que mantiene el pleno cumplimiento normativo en múltiples jurisdicciones.

Los mercados financieros tradicionales se enfrentaban a retos en términos de accesibilidad y eficiencia, en la automatización del cumplimiento normativo y en los procesos de liquidación. Esto solía provocar que las transacciones tardaran semanas en completarse, a pesar de que podían finalizarse en cuestión de minutos. Se diseñó un sistema de tokenización detallado para conectar los sistemas, con liquidación basada en blockchain. Incluye comprobaciones de cumplimiento automatizadas y soluciones de custodia para jurisdicciones, a nivel institucional.

Además, los emisores que cumplían los requisitos beneficiosos experimentaron una mejora del 67 % en el acceso al capital. El sistema mantuvo un tiempo de actividad del 99,97 % durante 18 meses de actividad sin sufrir ninguna brecha de seguridad y cumpliendo plenamente con las auditorías en tres regiones importantes.

El mercado de valores lleva años utilizando sistemas con tiempos de liquidación lentos y procedimientos de cumplimiento engorrosos que dificultan la plena participación de las pequeñas empresas en el mercado. El auge de la tecnología blockchain ofreció la oportunidad de replantearse la forma en que se emiten y negocian los valores, incorporando características de cumplimiento y liquidaciones más rápidas, al tiempo que se reducen los riesgos de contraparte. Por lo tanto, el equilibrio de los sistemas con la tecnología de contabilidad descentralizada requería una revisión exhaustiva de las regulaciones, las normas de custodia institucional y los límites de escalabilidad.

Retos del marco regulatorio Los principales sistemas jurídicos de las regiones han comenzado a reconocer los activos como valores legítimos; sin embargo, poner esto en práctica implica lidiar con un intrincado conjunto de normas y reglamentos que incluyen:

• verificar la identidad con fines de lucha contra el blanqueo de capitales (conozca a su cliente)
• validar la acreditación de personas físicas o jurídicas

• restricciones comerciales basadas en jurisdicciones específicas
• informes en tiempo real exigidos por los reguladores

Ineficiencias en el proceso de liquidación Los sistemas obsoletos existentes para los valores provocaban ineficiencias que obstaculizaban la participación en el mercado y aumentaban significativamente los riesgos. Los procesos de liquidación, que duraban entre 2 y 5 días hábiles, generaban riesgos con las contrapartes y bloqueaban fondos que podrían haberse utilizado de manera eficaz.

Los procedimientos de verificación manual provocaban retrasos en la emisión y negociación de valores, ya que cada transacción debía someterse a un escrutinio para comprobar la idoneidad de los inversores y el cumplimiento de la normativa y las reglas jurisdiccionales. Este proceso provocaba ineficiencias y mayores costes.

Barreras de acceso al mercado Las empresas más pequeñas se enfrentaban a dificultades para acceder al capital debido a los requisitos de cumplimiento y a las limitadas formas de llegar a los inversores. Muchas empresas en crecimiento no podían acceder a los servicios de banca de inversión y consideraban que las redes de colocación privada carecían de transparencia y de oportunidades de flujo de caja fáciles. Los inversores se enfrentaban a dificultades debido a la dispersión de las plataformas y a la falta de transparencia de los activos que las sustentaban, así como a los procesos de verificación previos a la concesión de la autorización para negociar. Tenían que combinar carteras de diferentes fuentes y carecían de funciones de valoración en tiempo real para una gestión eficaz.

La plataforma ha permitido a los emisores más pequeños acceder a una infraestructura de recaudación de fondos de calidad institucional que antes solo estaba disponible para ofertas a gran escala, al reducir el tamaño de las ofertas de 50 millones de dólares a 5 millones de dólares mediante la automatización de los flujos de trabajo de cumplimiento normativo y la eliminación de los procesos intermedios manuales.

Mejoras clave en el rendimiento Reducción de los gastos normativos: La implementación de verificaciones automatizadas y medidas de cumplimiento adaptables condujo a una reducción del 78 % en los costes de cumplimiento por actividad. La integración de los informes de tiempo eliminó la necesidad de procedimientos de conciliación manuales, lo que redujo la carga de trabajo asociada a las tareas de preparación de auditorías.

Mejora de la liquidez del mercado: El mercado secundario experimentó un aumento del 340 % en la velocidad de negociación, superando significativamente a los mercados de valores gracias a la negociación las 24 horas del día y a la posibilidad de la propiedad fraccionada, que atrajo a un mayor número de inversores. Los inversores obtuvieron información sobre el rendimiento y la propiedad de los activos a través de los registros de transacciones y la evaluación inmediata del valor de la cartera, lo que mejoró la transparencia operativa como nunca antes.

Diseño de la plataforma El diseño de la plataforma se centró en utilizar una combinación de la seguridad de la cadena de bloques pública y la eficiencia de la red privada para mejorar el rendimiento. Se utilizaron contratos inteligentes para incorporar reglas en las operaciones con el fin de automatizar la aplicación de:

• límites y reglas comerciales
• distribución de dividendos
• gestión de los derechos de gobernanza

Marco de seguridad y cumplimiento Se estableció un sistema integral de seguridad y regulación vinculado a los servicios de verificación KYC y AML, así como a las comprobaciones de acreditación de las bases de datos reguladoras de múltiples regiones, para confirmar rápidamente las cualificaciones de los inversores y supervisar el cumplimiento de forma automática. El sistema de custodia utilizaba carteras de firma con medidas de seguridad de alto nivel, como la integración de módulos de seguridad de hardware y un registro de auditoría completo, al tiempo que permitía liquidaciones en moneda fiduciaria junto con transferencias de activos digitales a través de los canales bancarios tradicionales.

Diseño de la experiencia del usuario Se hizo hincapié en la familiaridad institucional en la experiencia del usuario con paneles de control basados en la web que simplificaban las complejidades de la cadena de bloques, al tiempo que se garantizaba que la seguridad criptográfica permaneciera intacta para los inversores minoristas que utilizaban aplicaciones para la gestión de carteras y la seguridad de la autorización de transacciones.

Infraestructura de cadena de bloques La red principal Ethereum se ha configurado con la integración de Polygon Layer 2 para facilitar las actividades de negociación de alta frecuencia en la capa de cadena de bloques, incorporando contratos basados en los estándares de tokens de seguridad ERC 1400, complementados con extensiones de cumplimiento personalizadas y adaptadas para cumplir con las regulaciones jurisdiccionales.

Servicio de identidad y cumplimiento normativo El servicio de identidad y cumplimiento normativo es un sistema que gestiona los procesos de acreditación de inversores junto con las verificaciones KYC y AML, así como los requisitos de cumplimiento normativo en diversas regiones, como EE. UU., la UE y APAC, mediante la integración perfecta de Jumio y Onfido, además de las bases de datos normativas accesibles en estas jurisdicciones.

Infraestructura de custodia

La infraestructura de custodia incluye una configuración de monedero de firma que se integra con Fireblocks para fines de custodia institucional utilizando módulos de seguridad de hardware (HSM). Estos HSM se utilizan para proteger las claves, mientras que se emplean protocolos de computación multipartita para la autorización de transacciones.

Motor de negociación Un sistema para la coincidencia de órdenes que incluye comprobaciones de cumplimiento en tiempo real y funciones automatizadas de creación de mercado integradas con protocolos de mensajería como FIX y SWIFT para conexiones institucionales.

Fase de desarrollo El proceso comenzó con la implementación de la infraestructura central de la cadena de bloques y el desarrollo de contratos por fases, paso a paso. Los contratos de tokens de seguridad se sometieron a una auditoría externa realizada por Trail of Bits y Quantstamp, que se centró en la lógica de cumplimiento y las posibles vulnerabilidades económicas. En el proceso de desarrollo de entornos para probar las configuraciones de la cadena de bloques en entornos de producción, se replicaron los marcos Ganache y Hardhat para comprobar su precisión y fiabilidad. Los procedimientos de prueba incluyeron una serie de evaluaciones, entre las que se incluyen:

• pruebas unitarias para validar la funcionalidad de la lógica de los contratos
• pruebas de integración para garantizar el cumplimiento de los flujos de trabajo
• escenarios de pruebas de extremo a extremo que abarcan los procesos de emisión y negociación de forma holística

Integración del cumplimiento

Durante la fase de integración de las medidas de cumplimiento normativo en nuestro sistema, colaboramos estrechamente con expertos en jurisdicciones. Tradujimos los marcos en términos contractuales colaborando con especialistas en derecho bursátil para garantizar que el proceso de aplicación automatizado cumpliera todas las normas y requisitos reglamentarios.

Pruebas de aceptación de los usuarios Durante las pruebas de aceptación de los usuarios, los inversores institucionales y los emisores cualificados realizaron transacciones en la infraestructura de la red de pruebas, perfeccionando los flujos de la experiencia de los usuarios basándose en sus comentarios, al tiempo que se garantizaba el cumplimiento de las normas de seguridad y cumplimiento normativo.

Estrategia de migración Durante la transición de los sistemas a los de la estrategia de migración, se utilizó un enfoque de doble escritura para mantener la coherencia de los datos entre ambas plataformas, con procesos de conciliación exhaustivos. También se mantuvieron las funciones de reversión durante toda la fase de migración para garantizar las operaciones.

El cambio en las operaciones de la plataforma dio lugar a mejoras en la eficiencia y la automatización del cumplimiento, así como a un mejor acceso a las medidas de capital. Los períodos de liquidación se redujeron de la norma del sector de T+1 a una verificación casi instantánea de la cadena de bloques, al tiempo que se garantizaba el cumplimiento de todas las normas en las distintas regiones atendidas.

La carga del procesamiento del cumplimiento normativo se redujo significativamente con la implementación de procesos de verificación automatizados que eliminaron los cuellos de botella en la revisión y mejoraron la precisión mediante la programación de reglas aplicables. El sistema gestionó más de 8000 millones de dólares en transacciones de valores durante sus primeros 18 meses de funcionamiento.

Consideraciones de desarrollo Para proyectos futuros, se recomienda sugerir un aumento del 40 % en la asignación para tareas de integración normativa, con el fin de mejorar la planificación y la eficiencia en la ejecución. Lograr un equilibrio entre medidas de seguridad de primer nivel e interfaces fáciles de usar implicó varias rondas de revisiones de diseño al abordar la compleja cuestión de la experiencia del usuario en la gestión eficiente de claves privadas, que puede mejorarse mediante la divulgación gradual y soluciones de custodia opcionales.

Retos técnicos La implementación de contratos utilizando patrones proxy ha sido crucial para adaptarse a la normativa, pero ha dado lugar a una mayor complejidad y a un aumento de los costes de gas en el proceso de adaptación al cumplimiento normativo. Para mejorar aún más la flexibilidad de las actualizaciones y mitigar estos retos de forma eficaz, considere la posibilidad de adoptar un enfoque de arquitectura de contratos modulares.

La complejidad de integrar servicios de terceros para la verificación KYC/AML y la custodia, junto con los sistemas bancarios, ha planteado retos operativos mayores de lo esperado. Unos estándares API robustos y unos entornos de prueba exhaustivos desempeñan un papel importante a la hora de garantizar la integración en los sistemas existentes.

Rendimiento frente a descentralización El debate entre rendimiento y descentralización gira en torno a la importancia de las soluciones de capa 2 para mejorar la velocidad de las transacciones y la rentabilidad, al tiempo que se plantean preocupaciones sobre la complicación de las medidas de seguridad y las necesidades de formación de los usuarios.